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复星海外并购凶猛,1413亿元“弹药”从何而来?

时间:2019-10-31



  2017年上半年,对郭广昌和他的复星集团而言,可谓多事之秋。

  一方面,资本市场遭遇债股双杀;另一方面,被调查传闻再次出现;再加上自2016年底以来,海外投资即已经收紧。

  而在如此微妙的背景之下,复星依旧没有停下海外扩张的步伐,在食品、医药、汽车领域连续发起三起并购。

  那么,到底是何种底气,支撑着复星航母群不断出海,拓土开疆?

  或许,我们可以从复星国际近期发布的半年报中,一窥端倪。

  暴风中的复星

  时间回到2017年6月,相信,那场席卷资本市场的风暴,令所有人都印象深刻。

  当月,万达、复星等集团遭遇债股双杀。

  其中,6月22日午后,复星医药(600196.SH)股票“闪崩”,收盘暴跌8%,复星国际(0656.HK)跌逾5%;与此同时,复星2022年到期美元债券亦下跌4个基点,创史上最大跌幅。

  随后,据《财新》报道,银监会于6月中旬要求各家银行排查包括复星、万达、海航等的授信风险。

  几乎是股票、债券闪崩的同时,市场则再次传出复星国际董事长郭广昌被带走的消息,当然随即被证明是乌龙。

  不过,相信2015年底其协助调查的事情,一直压在市场众人的心头,但有风吹草动,难免草木皆兵。

  同时,野马财经(微信公号:ymcj8686)注意到,其实早在2016年,海外投资环境即已发生了变化。

  2016年12月6日,发改委、商务部、人民银行、外汇局四部门负责人在答记者问时表示,密切关注近期在房、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资的倾向,以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患,建议有关企业审慎决策。

  而在如此背景之下,2016年上半年,复星海外扩张的步伐依旧没有停止,在食品、医药、汽车领域连续发起三起并购。

  其中,复星国际旗下公司与三元股份共同发起收购法国食品公司St Hubert;复星医药子公司拟收购印度药企Gland;针对德国汽车供应商Koller的收购,则已经由复星合营公司南京南钢完成。

  对于上述风波及投资环境的变化,复星相关人士则向野马财经(微信公号:ymcj8686)表示,以公告及中期业绩发布会为准。

  发布会上,复星国际首席执行官汪群斌表示,监管机构针对其监管对象的日常监管,这在中国和全球都是一种常态。

  郭广昌亦回应称:“应对谣言不是我们主要精力,我们主要精力是为股东创造价值。”

  此外,梳理复星国际刚刚公布的半年报,或许我们亦可以从其负债结构、融资手法、投资标的等方面,略窥端倪复星国际,海外投资车轮持续转动的原因。

  千亿债务拆解

  2017年上半年,复星国际实现营业收入362.72亿元,同比增长11.58%;实现归属净利润58.64亿元,同比增长33.57%。

  债务方面,总负债3680.34亿元,资产负债率51.5%,净负债率47.4%。

  而除去应付款项、风险准备金等经营性负债,其它债务为1412.94亿元,较2016年年底增长11.89%。其中,长期债务占比62.7%。

  值得注意的是,半年报并未披露上述1412.94亿元的详细状况,不过因为诸多借款期限在一年以上,因此可以从2016年年报进行参考。

  

图片来源:复星国际2016年年报


  2016年底,复星国际借款为1259.69亿元,至于具体来源。

  第一,银行借款yibencaijing.net。截至2016年12月31日,复星国际的银行借款额为749.39亿元,利率范围在0.13%-6.65%。其中,有担保项37.30亿元、有抵押项358.81亿元、无抵押项353.28亿元。

  而百亿级的抵押借款,复星国际究竟用了什么做抵押?



  可以看到,绝大多数抵押物皆为实物,对此,高级会计师刘文斌向野马财经作出了四个字的评价:“中规中矩”。

  此外,截至2016年底,复星国际尚有1583.32亿元银行授信额度未使用,可谓准备充足。不过,刘文斌也强调,银行授信并非高枕无忧的安全垫,更多的是锦上添花的作用。

  第二,公司债券和企业债券,共计206.68亿元。



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